巧克力

文章来源：http://www.cs.com.cn/gppd/jnqs/hy/201709/t20170922_5487461.html

　　申萬宏源9月22日發布家電行業研究報告，報告摘要如下：　　本篇家電電商專題報告主要回答3個市場最關心的問題:1)家電行業中電商滲透率如何?重點公司線上如何布局?2)未來電商渠道占比是否還有提升空間?取決于哪些因素?3)電商比例提升后,是否會削弱家電企業渠道議價力?線下經銷商利益如何平衡?前期家電企業享受電商帶來的紅利,線上業務保持高速增長。2016年家電行業線上銷售額約3573億元,同比增長22%。行業線上滲透率提升至24.88%,空調、冰箱、洗衣機和電視的滲透率分別為26%、33%、26%和32%。重點公司中,九陽、飛科、萊克和蘇泊爾線上占比分別為40%、48%、50%、30%,老板電器和華帝線上分別為30%和19%,美的、海爾、格力和小天鵝線上占比分別約為20%、20%、15%和25%。電商布局主要分為三種模式:廠商自營、電商平臺買斷,經銷商線上開店,家電公司根據自身經營情況,綜合運用三種方式,但各有側重。　　家電線上市場份額集中度有望提升,一線龍頭增量空間更大。二三線品牌由于在線下渠道布局較弱,希望借助電商渠道打破一線品牌在線下的優勢,相比線下渠道,線上市場中二三線品牌占據較多先發優勢,龍頭公司的線下優勢在線上未能充分體現,線上大家電市場集中度CR3僅為23.5%,線下市場2016年空調線下CR3為68.84%,冰箱CR3為55.66%,洗衣機CR3為64.26%。目前,格力、美的、海爾、小天鵝、老板電器等一線品牌均在不斷加強京東、天貓、蘇寧云商和國美在線等渠道中布局,一線品牌的產品力、品牌力強于二線品牌,預計未來線上市場格局將趨同于線下渠道,一線龍頭未來在電商中的成長空間高于二三線品牌。　　電商占比仍有提升空間,未來將保持在什麼樣的水平,最根本是取決于線上線下渠道成本之比。此外,物流水平、商品屬性和公司自身渠道策略也將對電商占比有影響:從外部物流基礎設施看,未來隨著農村物流配送體系的完善,農村家電購買需求中電商占比將迅速提升,帶動行業電商占比繼續上升。從行業屬性看,預計小家電電商占比將持續高于大家電;家電企業對電商的策略在發生變化,電商不再是被當做新興渠道,而是一個舉足輕重的必爭渠道。　　家電廠家與線上經銷商合作基礎大于各自利益分歧,廠家發展電商時也同樣注重保護線下經銷商利益。隨著電商平臺對家電企業采購合作對象從分公司升級至總部,家電企業對電商平臺的的議價力相對減弱,但雙方合作共同開拓新增長點仍是第一要務。為了應對線上占比提升對線下渠道的沖擊,家電廠家通過型號區分應對線上線下比價、加大線下體驗店建設和鼓勵線下經銷商線上開店等方式平衡線下經銷商利益。　　兩條主線選股:小家電行業與白電龍頭。1)推薦小家電行業,精選細分龍頭:小家電行業體積小且無需安裝,適合電商渠道,電商占比是家電行業中最高的子行業,且小家電行業國內普及率仍較低,成長性高,推薦廚房小家電龍頭蘇泊爾和九陽股份,個護小家電龍頭飛科電器和清潔小家電龍頭萊克電氣。2)推薦白電一線品牌:目前電商平臺中品牌集中度較低,二三線品牌比例偏高,未來線上集中度提升是趨勢,二三線品牌空間將被擠占,龍頭公司最為受益,推薦格力電器、美的集團、青島海爾和小天鵝A。

關鍵字標籤：吸塵器